价值投资逻辑上的三大硬伤

时间:2019-10-04  点击次数:   

  代价投资 (Value Investing)一种常见的投资方法,特意寻找价值低估的证券。区别于生长型投资人,代价型投资人偏好本益比、帐面代价或其他代价权衡基准偏低的股票节选自百度百科(固然我大白那地方不是很是靠谱)。

  不管怎样,这个投资方法正在全寰宇周围内被奉为理所当然,粉丝稠密。乃至正在某些地方,被上升到了“政事精确”的高度(好比主管部分公然倡议蓝筹股投资,另有将分红和再融资挂钩等活动)。

  买股票等于买公司,这个真理,险些正在扫数的基础面投资都奉之为正理。这个很对么?这里举两个反例。

  第一个例子,A股票,上市的光阴是家化工场,没过两年化工场干不下去啦,重构成一家煤炭企业,又过了两年,煤炭也做不下去了,重构成一家文明企业。

  且岂论此中股价的转移,单说公司,以前那家旧公司早就不大白哪个角落吃灰去了,不过股票依然谁人股票,代码依然谁人代码,你能说买股票即是买公司么。

  第二个例子,有人老跟我叙同股同权的题目,说你看同样一个公司,香港卖5块,大陆卖20,肯定是咱们高估了。

  我说那也不愿定,咱们这儿股票还能当门票打新股,一年新股的期权代价就给你找回来8%。相似的公司,不相似的条例,所谓代价就统统改动了。

  因而买股票等于买公司么?公司内正在质料这个因子正在影响股价中终究占多少权重呢?是百分之一百依然九十或者是另一个特别,只要一点点呢?

  退一万步来说假使买股票等于买公司,然后公司欣欣向荣进展优异。股价就肯定能获得好回报么?实情是残酷的,未必的。

  很纯洁一个例子,阿里一经正在香港上市过一次(那光阴还没有BAT三巨头的说法,阿里固然牛逼不过分开奠定霸权尚有隔绝)厥后若何着。

  他回购了,归正据我所知,第一天买的投资者临到1688退市也没有多少像样的收益,你敢说阿里不是一个好公司么?科科。

  “代价投资者”常常津津笑道的一个话题即是,你看这个公司分红多安祥啊,现金流多好啊,分红收益多高啊,高过理财收益多少多少?讲真,我从一起源对这个题目即是不解析的。

  第一,股票分红是要除权的,除权啊,10块的股票分一块,股价变9块,现金变一块。等等,这还没完,1块内里再给你交个20%盈余税,得,只要9块8了。

  我真是不大白这种分派道理何正在。然后有同砚就跟我呛声了,这是现金流,现金流你懂么。说得如同本人手里股票都吵嘴贯通股相似。

  好嘛,暂且说得以上归因于我是一个不懂新颖财政学的菜鸡。那么退一步说,你若何保障一个公司络续N年都坚持安祥剩余和分红呢?

  诺基亚不做手机了,sony崩溃了,苹果乔老爷出去溜弯的光阴连亏了9年,一个公司的筹备和人的境遇相似,往往神鬼莫测,你若何能保障过去的数据就代表来日呢?

  有人又会翻出一个论调,说长电依然要发电的,茅台咱们依然要喝的。委派,你保障10年之内可控核聚变不行完成么?前几年的光阴钢铁煤炭各个都是现金奶牛哦,到现正在就不必叙什么分红了。不是我不明了,而是这个寰宇转移太疾。

  此表顺带提一句,代价传销老祖宗巴郡是素来不分现金盈余的,他以为钱放正在他那里比分了更有用率,原本我也是如许念的,因而我最烦我投资的公司分红了,请你们用力儿浪掷,甭给我留几个蹦子儿(只消是合法周围内)

  跟良多代价粉磋议(原本往往是被他们砖头砸),结果的结果肯定会搬出铁寻常的实情,无论是巴郡的股票弧线指数,依然中国的茅台五粮液。

  其最终只念注明的是,你看,不是代价投资有题目而是你水准不足(或者信念不虔诚,被商场的振动所困然)时辰的玫瑰总会开放,只是它只给有耐心的人机遇。

  此中的逻辑舛错是良多的,第一个,假使咱们的观测结果是:“全部安祥生长股价不断拉升的股票都契合代价投资的圭表”也不行推导出“全部契合代价投资圭表的股票都能安祥生长股价不断拉升。”。逆命题之间不行直接划等号啊亲。

  再看看一个稀奇的实情,当咱们枚举扫数持久代价投资的例子的光阴,咱们总会说少许例子,最多的即是道琼斯谁人向来向来打破天际的指数,另有那一个一个的持有20年30年之后100倍1000倍的传奇故事。

  不过有没有属意到,你们为啥不叙叙俄罗斯股市呢?法国股市呢?或者新加坡,科特迪瓦。鲁瓦阿图股市呢?原本这是一个表率的幸存者假象,由于迩来100年来,恐怕只要美国股市没有被团体清0的史乘吧。只要正在这个根本上,代价投资才有被议论的恐怕。

  这是往回看的结果,往前看呢?这个逻辑同样不靠谱。前面一经提到过了,代价投资基于一个对公司筹备景况的判别,我以为是很难用理性方法加以观测的。

  不过,这原本并不是最难的,更困难个别再更宏观的层面。也许这个题目听上去有点天方夜谭,不过当阿发狗会下围棋之后,你感觉人为智能还远么。30年前的人看到现正在的寰宇会不会吓尿呢?

  10年之后咱们所正在的寰宇会不会变得相貌全非呢?谁都没要领保票接下去的20年寰宇将无聊而平定得运转,长电正在自始自终的发电,咱们的幼孩还正在追赶喝茅台这种高浓度酒精饮料?

  正在我看来,循规蹈矩才是最不恐怕的谜底,不大白为啥有人会对此有近乎执着的信念。这无疑是这个时间的“萧规曹随”。

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